Skip to content

Profil de companie: SIF Moldova- strategie, randamentul dividendului si pret tinta

19/03/2013

SIF Moldova se pare ca se pregateste  sa intre cu pasi repezi in secolul 21 si in lumea mare, globalizata ,a administratorilor de active.

Pentru asta stau marturie cateva aspecte, poate minore pentru unii, dar care incep sa contureze o noua imagine a acestei societati, atat in ochii investitorilor autohtoni dar mai ales straini, iar dintre aceste aspecte as enumera adoptarea unui Cod de Guvernanta Corporativa, raportarea lunara intr-un format extrem de sintetic si inteligibil, atat in limba romana cat si in engleza, o politica de dividend predictibila si intierea unui program de „buy-back” cu scopul sustinerii unei valori corecte a pretului de piata in raport cu VUAN.

Avand in vedere AGOA si AGEA care vor avea loc pe 4 aprilie cu data de inregistrare (propusa) pe 22 aprilie, va propun sa trecem in revista cateva aspecte legate de hotararile care vor fi adoptate si masura in care o actiune SIF Moldova poate fi considerata o oportunitate investitionala.

  Informatii importante de retinut :

1. candidaturile pentru consiliul de administratie : cele 22 de persoane care si-au depus candidatura la functia de administrator nu au motive intemeiate legate de slaba performanta in administrarea societatii ci mai ales din prisma influentarii acetlor de administrare a grupurilor de interese prezente in randul actionarilor SIF Moldova; aceasta ne arata ca nu avem de-a face cu un actionariat pasiv care doreste sa-i fie administrata averea ci a unuia care doreste sa-si lase amprenta asupra actului de administrare; demna de remarcat si prezenta lectorului universitar, Andrei Hrebenciuc printre candidatii la un loc in consiliul de administratie al societatii;
2. programul de buy-back: societatea a anuntat ca va lansa un program de rascumparare a propriilor actiuni, stabilind urmatoarele tinte: 1,6 RON/actiune si 51.908.000 actiuni, in valoare de aprox. 83 mil RON, reprezentand o valoare aproximativ egala cu profitul net in estimat a se realiza  in 2013, in valoare de  86 mil RON;
3. propunerea a doua variante de alocare dividende: 0,17 RON/actiune si 0,24 RON/actiune, care ne arata diferenta existenta intre doua viziuni diferite cu privire la viitorul societatii: grupul celor care doresc sa reinvesteasca profiturile societatii si cei care doresc un nivel mai mare al dividendelor si reducerea activelor societatii ( pana la lichidare ?);
4. adoptarea la 28.02.2013 a unui Cod de Guvernanta Corporativa al SIF Moldova; ( despre care merita sa mai vorbim)
5. BVC 2013: s-a previzionat un profit net  de aproximativ 86 mil RON si 0,1657 RON/actiune;
6. situatia dividendelor neplatite : aproximativ 20% din valoarea dividendelor anuale nu sunt ridicate de catre actionari, conform situatiei dividendelor alocate pentru exercitiul financiar al anului 2009; probabil ca acest  procent se mentine pentru dividendele pentru alocate in fiecare an, iar acest procent ar putea fi valabil si la celelalte SIFs; ramane de re-evaluat impactul asupra detinerilor pe termen lung ale investitorilor care detin actiuni la o societate ce incaseaza in fiecare an venituri sub forma sumelor ramase neridicata din dividendele alocate cu 3 ani in urma;
7. modificarea actului constitutiv– schimbari propuse:

– mentionarea obligativitatii incheierii unei polite de asigurare pentru raspundere civila profesionala in cazul administratorilor;

– cvorum si majoritate AGAE: revocarea admisnitratorilor sa se faca in prezenta a 50% din drepturile de vot , cu majoritate de 2/3 din voturile prezente; reducerea capitalului social prin anularea actiunilor proprii dobandite prin programul de reascumparare se adopta in prezenta a 25%/20% din drepturile de vot, cu o majoritate de cel putin 2/3 din voturile reprezentante;

– abtinerea de la vot a unor actionari in caz de conflict de interese;

8. politica de dividend predictibila in baza principiilor de Guvernanta Corporativa  si a Declaratiei de Politici Investitionale 2011-2013:

„….in absenta unor circumstante extraordinare de piata, SIF Moldova va asigura actionarilor un randament al dividendului de minim 5%, raportat la pretul de piata al actiunii SIF2, in conditiile in care pretul evolueaza pana la un nivel de 2 lei/actiune. Peste acest nivel,randamentul dividendului va fi de cel putin 3%. Referinta de calcul este pretul mediu al actiunii SIF2 pe ultimele 90 sedinte de tranzactionare din anul pentru care se calculeaza dividendul.”

Extras din Raport curent, 30.01.2013: „In acord cu performanta administrarii activelor, avem in vedere propunerea unui dividend care sa asigure un randament estimat de 10% raportat la pretul de piata ..”

Indicatori financiari :

An

Nr actiuni

Activ Net

Capitaluri proprii

Profit Net

2008

519089588

957926459,7

461176797

93932658

2009

519089588

1177502821

456017132

101332824

2010

519089588

1141218459

498903369

96293949

2011

519089588

1097459207

566155402

192922595

2012

519089588

1090555315

630649450

137146879

2013

 

 

 

86000000

 

An

VUAN

Book Value

Profit/actiune

Dividend/actiune

Alocare div%

2008

1,8454

0,8884

0,1810

0,0450

24,9

2009

2,2684

0,8785

0,1952

0,0600

30,7

2010

2,1985

0,9611

0,1855

0,0900

48,5

2011

2,1142

1,0907

0,3717

0,2200

59,2

2012

2,1009

1,2149

0,2642

0,1700

64,3

2013

 

 

0,1657

 

 

 

An

VUAN

Profit/actiune

Profit/ VUAN %

Dividend/actiune

Div/VUAN %

2008

1,8454

0,1810

9,8

0,045

2,44

2009

2,2684

0,1952

8,6

0,06

2,65

2010

2,1985

0,1855

8,4

0,09

4,09

2011

2,1142

0,3717

17,6

0,22

10,41

2012

2,1009

0,2642

12,6

0,17

8,09

2013

 

0,1657

 

 

 

 

Evaluarea actiunii- cateva aspecte: randamentul actiunii, pret tinta, valoare calculata, marja de siguranta :

In primul rand trebuie mentionat ca prin anuntarea unui pret de rascumpare de 1,6 RON, actiunii SIF Moldova i s-a fixat un target pentru acest an.

Pretul de 1,5060 RON ofera un DIVY (0,17) de 11,3%.

Calculam randamentul actiunii pe baza  valorii profitului corectat mediu anual:

– eliminam din media profiturilor valorile exceptionale din 2011 si 2012 si introducem valoarea prognozata pentru 2013;

– scadem din  pretul de 1,5060 RON dividendul pe care il vom primi pana la sfarsitul anului, ceea ce inseamna ca vom plati 1,336 RON pe o actiune;

– aceasta actiune ne poate genera in medie un profit de 0,1818 RON, ceea ce inseamna un randament ( profit/pret) de 13,61 %, net superior ratei cuponului obligatiunilor corporative sau ratei dobanzii primite la depozitele bancare.

O alta metoda de evaluare a unui pret tinta ar fi:

– profitul mediu anual pe actiune (0,1818 RON) sa ne genereze un randament de minim 7,5% , echivalentul ratei cuponului pentru obligatiunile corporative- GDF SUEZ;

– aceasta tinta de randament ne conduce la o valoare maxima de 2,42 RON;

– vom cumpara o actiune cu aceasta valoare calculata, platind un pret de cel mult 2/3 din aceasta, insemnand un pret maxim de 1,6 RON.

Coincidenta sau nu, acesta este pretul fixat ca tinta pentru operatiunea de „buy-back” propusa de catre consiliul de administratie al SIF Moldova pentru anul 2013 !

Strategia de urmat depinde de profilul fiecarui investitor:

 Avem de luat in considerare urmatoarele valori:

– valoarea de randament (calculata) de 2,42 RON care depinde profitul reprodcutibil si de tinta de randament minim pe care o dorim;

– VUAN de 2,2054 RON care depinde de evolutia detinerilor din portofoliu si de deciziile investitionale adoptate in viitor de catre consiliul de admnistratie;

– pretul tinta de rascumpare de 1,6 RON anuntat de catre consilul de administratie.

Investitorul amator, care nu-si dedica timp pentru analiza actiunii si emitentului, poate cumpara actiunea in intervalul 1,6-2,2054 RON, pastrand o minima marja de siguranta care sa mentina pretul de achizitie la un nivel inferior valorii VUAN de 2,2054.

Investitorul activ, antreprenor, pe termen lung, care dedica timp si efort analizei emitentului, poate cumpara actiunea si peste valoarea de 2,2054 RON, intre 2,2054 RON- 2,42 RON, in functie de posibilitatile de estimare a evolutiei viitoare a portofoliului societatii sau din anunturile facute de catre conducere in cadrul rapoartelor lunare curente despre anumite detineri.

Speculatorul se poate aventura peste valoarea de 2,42 RON, in conditiile actuale, in masura in care stie ce face si are experienta necesara in acest sens, deoarece deciziile sale de intrare si iesire se vor face doar in baza unor considerenete tehnice.

 

Atentionare!

Toate afirmatiile exprimate in acest articol reprezinta doar opinii in virtutea dreptului de a exprima o opinie personala.Nu trebuie sa considerati opinia exprimata de catre autor ca o sugestie de a realiza o investitie specifica sau o strategie de investitii/trading, ci doar ca exprimarea unei opinii personale. Opinia autorului este formulata pe baza unor informatii considerate de incredere dar nu poate fi garantata corectitudinea sau completitudinea acestora si nici un trebuie considerate astfel.

Rezultatele trecute ale companiilor sau instrumentelor financiare nu semnaleaza si nici nu garanteaza  pentru rezultatele viitoare.Nici autorul articolului nu garanteaza un rezultat sau profit anume.Trebuie sa fiti constient de riscul real de pierdere in urmarirea unei strategii sau investitii comentate in acest articol. Strategiile, investitiile sau emitentii comentati si analizati pot inregistra fluctuatii de pret si valoare. Investitorii pot obtine mai putin din aceste investitii. Investitiile sau strategiile mentionate in articol si pe acest website pot fi nepotrivite pentru dumneavoastra.

Acest articol/analiza nu ia in considerare obiectivele dvs investitionale, situatia financiara sau nevoile dvs si nu intentioneaza sa fie o recomandare potrivita pentru dvs. Dumneavoastra trebuie sa decideti independent asupra investitiilor, strategiilor sau emitentilor mentionati in articol sau pe acest website.Inainte de a actiona pe baza informatiilor prezentate in acest acest articol sau website, trebuie sa evaluati daca este potrivit pentru situatia dvs particulara si sa luati in considerare apelarea la serviciile consultantului dvs. financiar sau investitional.

Anunțuri

From → Uncategorized

Lasă un comentariu

Lasă un răspuns

Completează mai jos detaliile tale sau dă clic pe un icon pentru a te autentifica:

Logo WordPress.com

Comentezi folosind contul tău WordPress.com. Dezautentificare / Schimbă )

Poză Twitter

Comentezi folosind contul tău Twitter. Dezautentificare / Schimbă )

Fotografie Facebook

Comentezi folosind contul tău Facebook. Dezautentificare / Schimbă )

Fotografie Google+

Comentezi folosind contul tău Google+. Dezautentificare / Schimbă )

Conectare la %s

%d blogeri au apreciat asta: